走近和解 QDII基金咸鱼翻生思维导图

孤街浪徒

2023-02-23

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按照最理想的预期，中国首只QDII基金的投资者甚至有望取得正收益。在雷曼兄弟宣告破产500多天后，惨遭类次债产品“暗算”的华安国际配置混合QDII基金有望获得一定赔偿。由于华安基金官方未予置评，4400多万美元的赔偿金至今仍是一个业界传闻。

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思维导图大纲

今年投资者保护基金藉IPO增厚逾8亿

近日，有知情人士透露，华安基金与雷曼兄弟托管方普华永道或将达成初步协议，雷曼将支付华安基金一定的赔偿，同时，雷曼被冻结的QFII资产将得以解冻，汇出海外。

据悉，按照双方和解协议，华安国际配置混合QDII基金获得的赔偿金额为4400多万美元，相当于华安国际配置的保本资产，将全部计入该基金资产。如果其2011年收益资产也取得不错的收益，该基金的投资者甚至有望取得正收益。“目前来看和解的可能性比较大，但仍存在变数，如若最终在赔偿金额上无法达成一致，也不排除由法院判决。”知情人士说。

资深行业分析师易繁向时代周报记者表示，达成和解对华安和雷曼可谓双赢，“华安方面有望将损失降到最低，雷曼在境内数亿美元的QFII资产也得以解冻。”

“从担保人、发行人到投资顾问，所有的鸡蛋都放在一个篮子里如何防范风险?”现在基金公司做结构化产品或监管部门开会，首只出海即遭“暗算”的中国QDII华安国际配置都已经成为一个经典案例。2007年四季度，中国QDII基金高位出海后便遭遇金融危机，多只产品损失惨重。易繁指出，华安国际配置的处理，也给业内留下了一系列值得探讨的课题，今后，QDII基金对国际金融产品的规则理解将更加深刻。

QDII基金“咸鱼翻生”

随着海外市场触底反弹，QDII基金也得以“一雪前耻”—今年以来的QDII基金回报冠军海富通海外的收益率已达到85%，近一年的收益率已翻番。正常交易状态的9只偏股型QDII的平均回报达到50%左右，但华安国际配置的投资者显然无法分享这一数字带来的喜悦。

作为国内第一只QDII基金，华安国际配置混合QDII基金2006年11月面市，主要投资在四个方面：全球股票市场、全球债券市场、美国房地产信托凭证(REITS)和商品基金，成立三个月就曾创下净值排名第一的好成绩。截至暂停赎回之前其管理资产达9777.6万美元，折合人民币约6.69亿元。这个数字相当于华安基金公司全年的收入。

2008年9月15日，由于雷曼兄弟控股集团(该QDII基金结构性保本票据的最终保本责任人)和雷曼兄弟欧洲公司(基金净值计算人)进入破产程序，致使华安国际配置无法正常运作，华安基金公司于2008年9月23日发布了该基金暂停赎回的公告。此后，与该基金运作密切相关的雷曼兄弟金融公司和雷曼兄弟特殊金融公司也于2008年10月3日申请了破产保护。

华安基金公司2008年9月18日发布公告，声明将对该基金所持有的结构性保本票据承担到期保本责任。同时，华安基金向上海市高级人民法院起诉雷曼欧洲公司，上海高院于2008年9月27日正式受理了该案。

据透露，在华安与雷曼6月份走上法庭之前，双方已经进行过多次谈判。“华安提出的赔偿比例在80%，雷曼却认为不需要承担责任，最终因双方诉求差距较大，而未能达成一致。”沪上法律界一位资深人士指出，华安雷曼索赔官司的复杂之处主要体现在金融产品的规则理解以及跨国交易的法律管辖上，这是双方容易产生争议的地方，也是该案开庭审理需要耗费两天的原因所在。

“投资顾问”存疑

“华安与雷曼案中有一个关键问题是对投资顾问的认定，华安认为，雷曼欧洲是其境外投资顾问，应该承担‘未能全面解释相关产品风险或未勤勉尽责’的责任，但雷曼自认只是结构性票据的卖方，不负有任何其他义务。”前述知情人士说。

随着可能达成的和解，双方的立场如今已不再重要，但其中一个细节却不应被忽视—雷曼强调自己只是华安QDII基金投资的那些结构性票据的卖方，而作为卖方是不可能成为买方的投资顾问，“只是在当时拟发行QDII基金时，考虑到中国市场的实际情况，如果仅称为净值计算人不方便中国投资者理解。”

而无论在华安QDII的产品说明书还是在其他一些法律文件上都有“雷曼欧洲是其境外投资顾问”的类似表述，甚至还有一个多达16人的境外投资顾问管理小组。

据时代周报记者了解，包括华安国际配置在内，目前已有10家国内基金公司发行了QDII，海富通、交银施罗德、上投摩根以及华宝兴业四家合资基金公司直接聘任外方股东作为境外投资顾问，QDII投研以外方为主导;而资产规模和综合实力均属于第一梯队的嘉实、南方和华夏则采取了投研内外结合的策略。如果聘请境外投资顾问，基金公司需支付顾问费用，因此QDII的管理费也相对高于其他基金，据统计，目前10只基金中有8只提取的管理费在1.8%-1.85%之间，仅海富通海外和华安国际配置的管理费是1.5%。“我们不能因为收取管理费低就判断华安与雷曼的境外投资顾问关系只是形式上的，不过其实华安要证明雷曼欧洲‘应尽而未尽投资顾问义务’，只需要公布相关合同，支付过多少投资顾问费就一目了然了。”该知情人士表示，如果华安没有实际聘用雷曼欧洲作为投资顾问，对于基金持有人来说，其产品说明书和法律文件的表述则显然存在误导嫌疑。

距离2008年9月15日雷曼破产，时间已经过去了500多天。华安、雷曼是否就此和解，尚无最后定论。