创业者在中小企业融资时,如何组建董事会应被当作一个重要议题来考虑。
VC在投资时,通常会关注两个方面:一是价值,包括投资时的价格和投资后可能的退出回报;二是控制,因为VC通常只要求做小股东,投资后要保障自己的利益和监管公司的运营。因此,VC给企业家的投资协议条款清单(Term Sheet)中的条款也就相应的有两个维度的功能:一个维度是“价值功能”,另一维度是“控制功能”。如左上图所示部分Term Sheet条款。
“董事会”条款无疑是“控制功能”中最重要的条款之一。在美国硅谷就流行这么一句话:“好的董事会不一定能成就好公司,但一个糟糕的董事会一定能毁掉公司。”
对企业家而言,在A轮中小企业融资时,组建董事会的重要性甚至超过企业估值部分,因为估值的损失是一时的,而董事会控制权会影响整个企业的生命期。但很多企业家常常没有意识到这一点,而把眼光主要放在企业估值等条款上。设想一下,如果中小企业融资完成后,企业的董事会批准了以下某个决议,企业家/创始人是否会后悔把主要精力放在企业估值的谈判上:
■开除创始人管理团队;(他那些还没来得及承兑的股份自然就留在公司了);
■拒绝其他投资人的投资意向,迫使公司降低估值从当前投资人那里募集B轮中小企业融资;(投资人股份比例提高,创始人股份严重稀释);