价值评估基础思维脑图思维导图

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2024-01-19

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价值评估

结构理论

统计知识

利率期限结构理论，终值现值计算等内容讲解

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思维导图大纲

利率期限结构理论

（无偏）预期理论

没有偏好、完全替代、自由流通

长期利率是短期利率的平均值

长期利率取决于短期利率的预期

流动溢价理论

偏好短期、可替代但不能完全替代、流动溢价

长期利率=短期利率的平均+流动溢价

长期利率由短期利率和流动溢价相互影响

市场分割理论

没有固定偏好、不能替代、相互独立

各市场相互独立：长期利率不等于短期利率平均值

长期利率由市场供求关系决定

终值现值计算

货币时间价值构成（市场利率）

名义无风险利率

实际无风险利率

通货膨胀溢价

风险溢价

违约风险溢价

流动风险溢价

期限风险溢价（期限越长，随着市场利率上升导致价格下降的波动大）

复利

复利终值：F=P*(1+i）^n=P*(F/P,i,n)

复利现值：P=F/(1+i）^n=F*(P/F,i,n)

年金

普通年金

终值减一除利率：F=A*【(1+i)^n-1】/i=A*(F/A,i,n)

偿债基金系数：（A/F,i,n）知F求A

一减现值除利率：P=A*【1-(1+i)^(-n)】/i=A*(P/A,i,n)

投资回收系数：（A/P,i,n）知P求A

预付年金

乘数调整法

在普通年金终（现）值后【*（1+i）】

期数系数调整法（基于普通年金）

终值：期数+1，系数-1：A*【(1+i)^(n+1)-1】/i-1=A*(F/A,i,n+1)-1

现值：期数-1，系数+1：A*【1-(1+i)^-（n-1)】/i+1=A*(P/A,i,n-1)+1

递延年金

终值（同普通年金）：F=A*(F/A,i,n)

现值：F=A*(F/A,i,n)*(P/F,i,m)

永续年金

现值：F=A/i

永续增长现金流（增长率相同，永续增长）：现值V0=D1/(i-g) “分子晚一期，分母折减增”

其他

利率表达方式

报价利率

年利率、名义利率（含通货膨胀率）、有复利次数n才有意义；【票面利率】

计息期利率

报价利率/复利次数n

适用：终值现值计算

有效年利率

（1+计息期利率）^n-1

适用：资本成本、到期收益率；比较不同方案

连续复利

复利一次，有效年利率=报价利率=计息期利率；复利多次，有效年利率>报价利率>计息期利率有效年利率随着复利次数增加而增加，增速逐渐放缓【线性增加×】

有效年利率=e^rc-1

终值F=P*e^(rc*t)

现值P=F*e^(-rc*t)

报价利率rc=Ln（F/P）/t

统计基本知识

单一变量

期望值/均值

方差/标准差

变异系数=标准差/均值

变量之间

协方差

投资组合理论

均值方差框架

机会集

投资比例的选择，风险报酬的权衡；可得的投资组合；改变投资比例是点的移动

能否分散风险

r=1（完全正相关），不能分散；r不等于1（非完全正相关），能分散

分散风险的强弱

r越小，风险分散效应越强，当r=-1，最强

最小组合

r不够小，最小标准差=低风险资产标准差，全部资产投资于低；r足够小，<，适当投资高风险资产

疆至四界

上界：最高期望报酬率；下届：最低收益；右界：最高风险；左界：r不够小，最低风险=低风险资产的风险，r够小，最低风险<...

有效边界

投资者可得且想要的点

r不够小，机会集=有效集，无无效集；r足够小，最小方差组合以上是有效集，以下是无效集

资本市场线CML

一线

CML：从无风险资产做有效边界的切线；新的有效边界，持有无风险资产F和市场组合M风险报酬的权衡

一点

市场均衡点M点：切点；唯一有效的风险资产组合；包括所有风险资产组合以各自市值为权重；所有投资者共同决定不受个人偏好影响；市场组合风险取决于协方差；只含系统风险

2公式

两点式【知“权重”】：Ri=Rm*Q-Rf*（1-Q）；组合标准差=Q*市场标准差

斜截式【知“风险”】：Ri=Rf+（Rm-Rf）/市场标准差*个股标准差

分离定理

最佳风险资产组合VS个人风险偏好；确定市场组合VS做出个人选择；管理决策VS股东偏好

系统风险测量

证券市场线SML

CAMP（资本资产定价模型）：Ri=Rf+（Rm-Rf）*贝塔系数

适用：任何资产或组合，不限于有效组合

市场均衡条件下，任何资产or资产组合的必要报酬率和风险的关系

风险分类

总风险

方差、标准差、机会集、有效边界、最小方差组合、CML

系统风险

市场风险、不可分散、有补偿；贝塔系数、SML

非系统风险

特定（事件）风险、可分散、无补偿

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