投资项目资本预算思维脑图思维导图

U855996754

2024-01-19

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项目投资

资本预算

资本流量

评价指标，投资决策，现金流量等内容讲解

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思维导图大纲

评价指标

基本指标

净现值NPV

未来现金净流量现值-初始投资额=现金净流量的现值之和

绝对数（投资效果）：选择、决策

现值指数（获利指数）PI

未来现金净流量现值/初始投资额=净现值/初始投资额+1

相对数（投资效率）：比较、评价 IRR同

内含报酬率IRR

净现值=0or现值指数=1的报酬率（插值法）

反映项目自身的报酬率

比较

相同点：现金流量折现模型；考虑了全部的增量现金流；受现金流分布&货币时间价值影响

不同点：折现率：NPV+PI--假设资本成本率；IRR--反映项目报酬率，不受资本成本影响；投资额不同：只能用PI+IRR可比较；投资期限不同：IRR比较

现金流

增量现金流，相关成本，经营现金流，外部效应（项目决策相关）

辅助指标

回收期

不衡量整体盈利性，放弃长期项目；粗略衡量风险、流动性（“风流”）

静态回收期

×货币时间价值

动态回收期

√货币时间价值

会计报酬率

口径：净利润√（没考虑折旧）；现金流×（考虑了折旧影响）

货币时间价值×折旧×衡量整体盈利性√

年平均净利润/A

A=初始投资额or（初始投资额+投资净残值）/2

投资决策

单一项目

投/不投：NPV；PI； IRR，判断结果一致

多个项目

独立项目

资金有限

排列组合穷举法：列出多种可能决策，在资金范围内，选NPV最大的组合（不符合市场原理；仅适用单一期间）

资金无限

NPV>0/PI>1/IRR>资本成本；可选

互斥项目

投资额不同

决策：NPV

投资期限不同（假设项目可重置）

共同年限法

重置净现值：两个项目年限公倍数，重置现金流

等额年金法

永续净现值：算出NPV；等额年金=NPV/（P/A，i，n）；永续净现值=等额年金/i

项目期限=建设期+经营期

共同缺点

不可行：技术（更新）；成本（通货膨胀）；收益（竞争加剧）

现金流量

新建项目

常规

固定资产

投资成本-

购买价+资本化成本

折旧抵税+

口径：税法规定；折现时间：孰短（项目期限VS折旧年限）

建设期不计提折旧

递延年金

残值变现+

【一账三变】账价*0.25+变现价值*0.75=变现价值-（变价-账价）*0.25

营业收支

要求计算营业现金流量

考虑折旧（将固资折旧移到此）

税后营业收入-税后营业成本+折旧抵税 =税后经营净利润+折旧摊销 =营业收入-付现营业成本-所得税

不要求

销量不变：税后营业收支=（营业收入-变动成本法-固定成本）*（1-0.25）（表格一行）

销量变化：先算“税后边际贡献”，再算税后固定成本（2行）

营运资本

上年末投入，项目结束全部收回；不涉税

考法

一次性发生：表格1行

多次发生：三行法

税前营业收入（不写+-）；营运资本需求（不写+-）；营运资本投资（写+-）

先垫支后收回：----+

先释放后押占：++++-

特殊

无形资产/长摊

投资成本-

摊销抵税+

机会成本

利用现有实物资源

从价计算

使用现有设备

投资成本：丧失处置的税后现金流：一账三变

保留：折旧抵税

保留：残值变现

从租计算

丧失税后租金

租金年末收取：按普通年金折现

上年末收取：预付年金

年初收取：租金-预付年金；税-普通年金

替代效应

考法

已知：营业现金流量减少（已考虑税）

已知：销量减少--税后边际贡献

涉及营运资本减少--参照营运资本

改造项目

期限相同

现值总成本/现金流出总现值/差额分析法

期限不同

平均年成本

延用旧设备/更换新设备

固定资产：三剑客

运行成本：操作成本、维修处不、残次品成本

计算

算出净现值，除以（P/A，i，n）

若年运行成本&折旧相同：+初始投资额/（P/A,i,n）+税后年运行成本-折旧抵税-残值/（F/A,i,n)

现金流正负号【成本】

流入-；流出+（与一般现金流符号相反）

风险分析

项目资本成本

2个贝塔

贝塔资产

经营风险√、财务风险×；公司的风险；杠杆×

贝塔权益

经营风险√、财务风险√；项目风险；杠杆√

杠杆

加杠杆

贝塔权益=贝塔资产*（1+税后产权比率）

卸杠杆

贝塔资产=贝塔权益/（1+税后产权比率）

经营风险&财务风险相同：项目资本成本=公司加权平均资本成本

经营风险

变化

进入不同产业/未知贝塔

可比公司法：上市公司；经营业务相似

隐含条件：贝塔资产相同

不变

只是资本结构变化

隐含条件：贝塔资产相同

敏感性分析

最大最小值法

不利因素：最大值；有利：最小值

单一影响因素，项目所能承受的最大不利变化（盈亏平衡）

总量法：【不推荐】，令NPV=0

差量法

（1）先算当前选定变量下的NPV=A；（2）设某因素增加/减少D，NPV增加/减少数（差额）；（3）令NPV差额=A，求出选定变量差额

敏感程度法

敏感系数=目标变量%/选定变量%；%=（变化后-变化前）/变化前=变化后/变化前-1

变动%：项目决策告知；本量利分析：不告知，按+10%

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