理财之估值理财思维导图

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2022-08-21

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理财之估值理财思维导图

理财思维导图

估值理财思维导图

理财中有关估值理财的思维导图

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思维导图大纲

穿透管理下估值

理财产品作为母管理人，在核算所投的资管计划或者基金时可以按照成本价，或更多的是采取SPV管理人给出的最近可得的净值，作为投资的这笔SPV的公允价值。

一个公募理财产品，投资了一个私募基金专户，该私募基金专户层面使用了摊余成本法计量，公募理财通过持有这个专户，实现了净值的曲线平滑或规模的上涨

根据《资管新规》穿透式监管的要求，站在公募理财角度，这样的估值方式存在一定的题。《企业会计准则》也做出了明确的要求，如果上一层投资持有下一层超过一定比例，实现了对它的控制，那就应该按照合并报表的方式穿透到底层，对底层的资产进行重新分类和核算。站在这个层面来看，以上业务模式就不合规了；公募理财管理人有义务穿透到底层，按照实质重于形式的原则，对专户层面所有的底层资产重新进行分类核算，这样得出的净值才是一个真正可变现的净值。

优先股、永续债、PPN等不活跃资产，公允价值

对于二级资本债、永续债、PPN等可能一年都没有一笔交易的估值，以信用债的估值方法为例，信用债估值方法核心是做参考估值，即参考市场上交易过的信用债，比如碧桂园的债券可以参考万科的债券交易反映出来的信用风险价格波动。但也有两个问题，一方面存在基差风险，因为碧桂园跟万科两个主体只是类比，不是全同；另一方面，参考的万科这笔信用债的交易是否真的是市场化交易还要打问号，可能存在许多非市场化因素，比如利益输送、代持、过手（期限错配）等。

市场上最主要的第三方估值提供者是由中央结算公司（中债登）提供的中债估值，也是目前市场使用最为广泛的估值体系。理财产品估值，除了外部获取中债SPPI分类及ECL数据以外，可能更多依赖内部模型，以自建分类模型及估值模型自行判断。