所谓人民币汇率反补贴税，就是指控中国"操纵汇率"，并就"操纵汇率"所致的"出口补贴"进行反补贴征税。2月25日，美国国会15名参议员联名上书，要求美国商务部将"人民币汇率被低估的部分"视为补贴，并在铜版纸案中首先展开调查。3月2日，美国商务部宣布对中国出口美国的铜版纸和磷酸盐等产品征收初步反补贴关税，但没将"人民币汇率被低估"认定为补贴。
美国指控中国政府操纵人民币汇率由来已久，但其中的法理依据向来不足。"操纵汇率"之说若不成立，将其与补贴相联系就更显无理。
"根据WTO《补贴与反补贴措施协定》的规定，构成禁止性补贴或者可诉补贴必须具备三个条件：存在由政府或任何公共机构提供的财政资助;企业因此而获得利益;该补贴行为具有专向性。"武汉大学中国美国经济学会副会长周茂荣表示，"在中国，为调控汇率而发行基础货币、票据，并不是直接财政补贴。人民币和外币之间的汇兑也不存在由政府或任何公共机构提供的财政资助。并且中国采用单一汇率制度，在汇率上所有企业都是一致的。非歧视性汇率制度不存在任何专向性。因此，中国的汇率制度与补贴之间没有任何联系，根本谈不上是汇率操纵的问题，更不应该将其与出口补贴联系在一起。"
"是否属于'财政资助'的关键在于调控汇率的行为和措施中是否有公共费用发生和支出，不是所有'操纵'汇率的措施都属于财政补贴。'获得利益'是指因为财政资助或收入或价格支持而直接获得利益。"华益律师事务所的一位律师表示，"首先，通过发行基础货币和票据调控汇率并不是直接财政补贴，这一点在认定'财政资助'上存在争议。其次，中国采用的并非歧视性汇率制度，获得出口收益并不一定属于汇率操纵而获得补贴收益。"
"人民币汇率并不是美国对华贸易逆差的主要原因。"外交部发言人马朝旭2月4日指出，"希望美方客观理性看待中美经贸合作中出现的问题，坚持通过平等协商妥善处理。指责和施压显然无助于问题的解决。"
有一点是肯定的，人民币升值压力正在增大，4月美国财政部定义汇率操纵国、5月中美战略对话、6月G20首脑峰会等大事件也在提升人民币升值预期。"奥巴马面临来自美国国内的巨大压力，但美国在向中国施压方面会保持克制，因为中国已是美国最大的债权国之一。中国大举抛售美国国债将使美国利率和风险溢价面临相当大的压力。"中信证券首席宏观经济学家胡一帆表示。
中金公司表示，人民币升值既能防输入型通货膨胀，又能防资产泡沫，还能调结构，对出口和就业的不利影响当前也比较小，因而人民币可能在3月、4月开始渐进式升值。德银首席经济学家马骏则称："日益增加的国际压力、通胀上升、第二季度可能出现的出口大幅增长，都将显著增加人民币汇率政策在今年上半年转变的几率。"他认为最适合中国的汇率形成机制是"有弹性的对一篮子货币爬行升值的汇率机制"。
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