券商理财各项费率累计达2.8% 投资者收益打折扣思维导图

茶饭无心

2023-03-02

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核心提示：统计数据显示，今年以来券商集合理财产品中有102只理财产品实现正收益，但对于广大投资者来说，能真正给自己带来收益的产品却没有这么多。如果扣除产品的管理费率、申购费率、赎回费率、托管费率这些投资成本，只有68只产品能给投资者带来收益。对券商而言，即使产品收益亏损也能赚到钱，因为有投资者为其买单。近期，被诟病已久的券商管理费固定提取模式正在悄然发生改变，几款券商集合理财产品率先试水管理费浮动收费模式。这一变化是券商短期的营销策略还是行业发展的趋势?本期券商周刊进行深度解读。

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思维导图大纲

对于投资者来说，扣除投资成本后，才是落袋为安的纯收益。

从统计数据来看，今年以来，券商集合理财产品中有102只理财产品正收益，80%的产品跑赢大盘，但是对于投资者来说，现实并不是这般光鲜亮丽。他们能拿到手的实际收益要在这个数据的基础上打折。如果扣除产品的管理费率、申购费率、赎回费率、托管费率，对投资者来说，只有68只产品获得正收益。如果从今年年初开始计算，投资者能从250只集合理财产品中获得的收益率为-5.08%。

上述费率都是投资者购买券商理财产品的成本，合计达到2.8%。除此之外，有些产品还需要支付业绩报酬，管理费成为券商资管“旱涝保收”的资本。目前，券商集合理财份额达到1713.9亿份，如果按照1.07%的管理费率计算，不管产品盈亏如何，券商都能坐收18.3亿元的管理费。

值得注意的是，这种模式正在发生改变，目前市面上已有产品将管理费提取模式由传统的按固定比例提取，修改为按浮动比例提取。不过在目前的环境下，按照这些产品设置的收费方案，将有35.8%的产品无法提取管理费。

购买资管产品

成本较高

今年以来，在250只集合理财产品中(有数据可查的)，102只理财产品正收益，80%的产品跑赢大盘。但是对于投资者来说，能拿到手的实际收益要在这个数据的基础上打个对折。如果扣除产品的管理费率、申购费率、赎回费率、托管费率，对投资者来说，只有68只产品获得正收益。

据了解，券商资管业务收入主要分为管理费、业绩报酬和交易佣金，其中业绩报酬占大头。据同花顺iFinD数据统计，目前的集合理产产品中，平均管理费率为1.07%、平均申购费率为0.92%、平均赎回费率为0.65%、平均托管费率0.2%。而这2.8%就是投资者购买券商集合理财产品的成本。业绩提成方面，一般情况下，券商设计理财产品时，通常会约定当产品业绩超过一定水平时例如6%或8%，券商将提取超过该收益部分的20%作为业绩报酬。

事实上，各家券商对于管理费和业绩报酬条款的约定有着很大差异。有些产品和公募基金一样，不收取业绩报酬，只按固定比例提取管理费用。目前的资管产品中，有73只不提取业绩报酬，平均管理费率为1.05%;有些产品则是既提管理费用、又约定业绩报酬条款，目前市面上有276只这样的产品。

仅有68只产品业绩达3%

券商提取业绩报酬难度大

从集合理财规定的业绩提取方法来看，总体来说，券商想要获得业绩报酬，通常至少要把产品业绩做到3%以上。如果按照从今年年初为起始点开始统计，今年以来有68只产品业绩达到3%以上，相对应的，有53只产品可以提取业绩报酬。而349只产品中，有276只产品需要提取业绩报酬，这样算来，可以提取业绩报酬的产品只占总数的19%。

由于券商资管业务的收益主要来源于业绩报酬的提取和管理费。目前收益不好，大多数券商难以在其资管业务中提取业绩报酬。不过即便如此，管理费的收入也不可小视。数据显示，在19家上市券商中，剔除尚未开展资管业务的太平洋证券和国金证券，其余17家上市券商资管业务在今年前三季度合计创造营业收入15.9亿元。如同“旱涝保收”一样，就像早在前两年，某券商理财产品亏4成遭清盘，而公司却能照拿400万管理费，而这笔账最终都是由投资者来买单了。

除了可以在产品说明中看到的费用，券商还能赚的是高达千分之三的交易佣金。一位业内人士告诉《证券日报》记者，券商的资管产品收费中，除了管理费、收益提成，交易佣金是大头。每个券商的资管产品都通过本公司的渠道进行交易，那么券商则可从中收取佣金。一般产品说明书上只会写明：产品交易费用按国家有关标准征收。不过记者了解到，这个佣金是可以商量的，千分之三算是高的了。

浮动收费方案下

35.8%产品无法提取管理费

不过，在目前的行情下推行浮动收费，相当部分的产品都无法提取管理费。截至11月19日，全部349只券商集合理财产品中，累计净值小于0.9元的有125只，占比35.8%;累计净值大于1.1元的仅有33只，占比9.5%。假如按照上述两只产品的收费方案，将有35.8%的产品不能提取管理费，只有9.5%的产品能提取1.5%的管理费，剩下的将提取1%的管理费。

业内人士表示，引入浮动管理费提取制度，是为了将管理人的利益与投资者的利益牢牢绑定，力求实现“双赢”。另一方面，券商资管的盈利模式也需要转变，高度依赖管理费不是长久之计。东兴证券研报称，产品发行的便利，在推动集合资产管理产品快速增长的同时，也将加剧资产管理业务的竞争，导致产品管理费率的下行;产品投资范围以及产品结构限制的放开，在丰富集合理财产品类型的同时，将加速产品业绩的差异化，资产管理业务的竞争将集中到产品的业绩上，业务的盈利模式将从管理费收入转变到业绩报酬上来。

券商资管管理费率