中证登：央行暂停正回购债市上演过山车思维导图

几点疏雨

2023-03-02

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中证登：央行暂停正回购债市上演过山车

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核心提示：尽管昨日央行在公开市场继续暂停正回购，债市现券市场全天上演了“过山车”行情，但也恰逢中证登新规发布后首个交易日，早盘国开行突然临时取消了原本发行的7年金融债，债市一度下跌，基金等机构抛盘也较多，但午后情绪逐渐平复，跌幅亦有所收窄，债市现券市场全天上演了“过山车”行情，但对货币市场则冲击有限。

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市场人士称，中证登新规发布后，债市整体下跌在市场预期之中。不少交易员表示，受政策突如其来的变动，短期调整不可避免，但未来宽松货币政策预期仍存，此次下跌也许提供了较好的买入机会。

部分基金面临赎回压力

“无节操卖债，短融、中票，流动性好且资质不错，价格还便宜，摆明给大佬割韭菜，求小窗。”昨日上午，沪上某基金公司交易员卖力抛售债券，如此调侃。

记者同时从北京、上海等多家基金公司了解到，昨日一些债基遭遇了赎回，一些基金为应对赎回压力，只能先抛售流动性较好的短融中票、利率债及转债品种。

其中，作为流动性较好的转债品种，受正股暴跌和中证登新规的“双重冲击”，跌幅较大。数据显示，昨日沪深两市的转债中无一上涨，跌幅最大的为国金转债，收跌超10%，工行、中行等大盘转债也都跌幅居前。

不仅如此，交易所城投债昨日也跌幅较大。成交较大且跌幅居前的包括13河池投、11永州债等，跌幅均超5%，成交1.02亿的10郴州债也下跌近4%。

沪上某大型券商债券投资经理告诉记者，昨日流动性为王，债券抛盘较重，感觉是交易量较大的机构先动，但也有一些机构在伺机观望，态度还是有所分歧。

除了交易所债市，银行间债市昨日也上演了一出“过山车”行情。昨日早盘，利率债因流动性较好率先遭到抛售，部分国开债收益率上行一度高达30个基点，此后有所回落。短融等信用债市场成交活跃，早盘市场抛售情绪高涨。

下跌或为建仓机会

不过，上证报记者昨日也从市场了解到，在一些基金、券商等机构苦于流动性之困而抛盘之时，另一些银行、保险等机构却暗自在“捡便宜货”，悄然成为昨日接盘主力。

“昨天趁下跌还是买了一些债券。”某银行金融市场部资深交易员告诉记者，若说上午现券收益率高位回落，是由于恐慌心态的逐渐平复的话，那么午后股市大挫，则支撑了现券走强。

国开行昨日早间紧急公告，将五期增发债缩减为四期，取消了原本应在昨日发行的7年期债券。在其余招标的品种中，长债10年品种招标结果投标倍数也居首位，显示中证登新规给市场带来的紧张情绪逐渐平复。

申银万国债券研究团队昨日指出，由于债基赎回等带来的被动去杠杆压力，短期内利率债、转债也将面临较大的抛盘压力，甚至股票也将受到一定的冲击。长期来看，基金、券商加杠杆能力受限，有利于利率债和高等级品种。

但从昨日的货币市场表现来看，中证登新规对其冲击并不明显。虽然央行继续暂停正回购，单日净投放50亿，但银行间市场资金面呈现先紧后松的局面。

市场分析认为，近期年底临近，受外汇占款低位、财政上收滞后等效应影响，银行间市场流动性呈现出趋紧的态势。中信证券的研究观点认为，股市趋势性牛市局面短期内不会改变，考虑到机构对跨年、跨春节资金面的预期仍然较为谨慎，预计总体资金面在央行未推出降准等相应宽松政策的情况下，将维持紧张局面。

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