中国国有企业不一定都要改为向社会招股和公开发行股票的股份公司。股份有限公司特别是公开上市的股份有限公司需要有相当的信用化基础，无论是股票市场的发育还是企业组织管理体系的建设，都不是一下子可以完成的。而且股份有限公司受市场波动影响很大，其帐目公开，运作程序复杂，它也有其自然的弊端。中国国有企业改造可以大量采取的模式是有限责任公司。有限责任公司具备股份制企业的一般特征，较之股份有限公司，其股票不公开发行和上市，一般不公开帐目、股东人数也比较少（《公司法》规定为2-50人，国有独资公司可以是单一投资主体），并带有两合公司的某些色彩，在某种意义上还兼有无限公司和股份有限公司的某些优点，弥补了股份有限公司缺陷。有限责任公司在第二次世界大战后受到了欧美国家的重视。原西德、法国、意大利等国都制定了相应的单行法规，目前有限责任公司已成为西方数量最大的一类公司形式。
中国国有企业的股份制改造不能操之过急，应当逐步过渡，可以考虑以下过程：
1.选择有一定基础的国有企业，如在横向联合中有生产要素结合，特别是已经出现法人相互参股的企业，在评估存量资产和界定产权的基础上，通过招募股权筹集资金，逐步改造为有限责任公司。
3.在组建企业集团过程中发展有限责任公司，凡核心企业均可采取入股方式向其紧密层或半紧密层企业进行参股或控股，被核心企业参股或控股的成员企业均可适当扩大法人相互持股并向内部职工募股组建有限责任公司。
4.在企业改造扩建中，可以吸收股份投资，将多方投资形成的资产转成股份，从而形成股份制企业。在原企业未股份化之前，可先行实行一企两制，然后再逐步向股份制企业过渡。
5.对已经实行企业法人资产股份化并且运行三年以上的有限责任公司，按《公司法》规定的要求，可以适当选择一批公司改造为股份有限公司，并且可以采用内部股份有限公司和公开上市公司两种形式。
关于股份制改造的模式，根据中国股份制试点的实践。国有企业股份制改造主要可分为两种主要模式，即规范化股份公司改造模式和非规范化的集股筹资改造模式。
第一，规范化股份公司的改造模式。所谓规范化是指比照国地上一般惯例以及中国历史上股份企业的模式改造成立的股份有限公司和有限责任公司。比较典型的试点企业集中于上海、深圳两地，而且基本上都是由全民所有制企业改造而成的中资或中外合资的股份有限公司。这些规范化股份公司的改造主要有以下特点：
1. 经过政府有关部门进行资产评估，将原有企业资产按原始所有权划分股权；一般分为国家股、企业股和个人股。
2. 根据股权适度分散原则，面向社会公开发行股票，吸引众多投资者，在较短时间内，使企业筹集大量资金。
3. 企业股票可以自由转让并上市交易，企业完全置身于市场，置身于社会公众的监督之下。股票上市可以自由转让，一方面吸引了投资者，另一方面也使企业不受股东变动的影响，增加了企业资金的稳定性，有利于长远发展。
4. 股东只对公司债务负有限清偿责任，加之股权分散，因而对大众投资者而言，不必承担大的风险，尤其是现有股份制试点企业，均为经营业绩良好、有较好社会信誉的企业，投资其股票，风险就要小。
5. 实行董事会领导下的总经理负责制。董事会负责战略决策，总经理负责经营管理。企业所有权和经营权彻底分离，企业不再有主管部门的行政干预，企业独立行使经营权，并独立承担责任和风险。
7. 由于采用了规范化的股份公司体制与国际上通行的企业制度相衔接，极便于利用股票市场吸引国外资金。上海真空电子器件股份公司发行的B种股票，1992年2月21日上市第一天就吸引了欧美、日本、澳大利亚和港澳台的众多投资者。
除上述特点外，采用规范化股份公司的改造模式还涉及财务管理和会计制度的改革。企业财务状况要向社会公开；企业的生产、销售和利润分配等资料要定期向股东发布公告，接受社会监督。企业的经营与管理完全透明化了。
第二，非规范化的集股筹资的改造模式。在国有企业的股份制改造过程中，由于法律、政策、财政税收政府行政部门与企业改革还不能及时配合、证券市场的发育还不健全、且权限于少数大城市等原因，使大多数实行股份制改造的企业不能走规范化股份公司的路子。只能在现有条件下，利用股份制的一些优点造福于企业。不少企业名为股份有限公司，而实际上并不规范，不具备典型股份公司的特征。这种企业改造模式的特点是：
1. 企业内部集资模式。只同本企业或本系统内部职工发售股票。股票不能转让，可以挂失，甚至退股。有些企业还规定了股票期限，到期还本付息，成了债券。
2. 横向联合参股投资式。在企业间横向联合中采取财产联合形式，各企业集团成员之间不将全部资产投资入股，而是保持各自相对独立性，只根据需要作部分资产的相互掺股，或用资金，或用设备物质，或用技术和知识产权等入股。
3. 中外合资式。一般合资企业都是以中外双方各占资产的比例划分股权，并无事实上的股票。
此外，还有许多以股份方式进行合营、联营、合伙等的企业。它们只具有规范化股份公司的某些性，但不属于真正的股份公司。
股份制改造的实践表明，规范化的股份公司是国有企业股份制改造的目标。在我国目前改革过渡时期，企业改造不能一步到位的情况下，可以鼓励根据实际情况选择非规范化的模式来改造原有企业，但随着条件成熟，应按典型股份制逐步加以规范。
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