中国企业海外并购活动明显升温思维导图

催眠

2023-02-15

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四川腾中重工收购美国通用旗下悍马品牌的消息已被证实。

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思维导图大纲

6月1日，通用汽车在纽约向美国破产法院申请破产保护。与此同时，俄罗斯储蓄银行联手加拿大汽车零部件生产商麦格纳公司成功并购通用子公司欧宝汽车公司。

据悉，通用汽车的破产保护也引起了国内汽车行业的高度关注。此前，北汽集团向欧宝汽车发出了竞购意向函，上海汽车也曾对欧宝汽车并购表示出浓厚兴趣。

美富律师事务所公司和并购业务合伙人尹小微律师表示，今年境外并购受到前所未有的关注。去年境内并购和境外并购的咨询各占一半，而今年境外并购明显升温。其中汽车行业、传统能源和新能源行业是今年境外并购关注的热点。

近日，澳大利亚政府批准了中国五矿集团对OZ的12.1亿美元新收购协议。这笔交易成为中国能源企业海外并购的最新成功案例。

“今年以来，中国企业海外并购的咨询明显增多。”尹小微向记者披露。

在全球金融危机背景下，不少中国企业对境外企业战略投资、收购境外资产跃跃欲试。从5月1日起，《境外投资管理办法》正式实施，该办法下放了境外投资核准权，简化了对外投资的核准程序，支持我国企业“走出去”，参与国际经济合作与竞争。

签订并购合同必须注重细节

海外并购是否迎来了恰当的时机?如何控制其中的法律风险?专业人士表示，中国企业首先应该了解被收购对象及其所在国的法律环境。

尹律师提醒中国企业：在并购过程中，应当重视法律文件的起草，不能大而化之。中国企业签订的合同往往相对简单，而国外企业往往注重合同的细节，这是中国企业海外并购面临的现实问题。在海外并购的谈判中，除了价格因素以外，文化的差异、思维方式和处事风格等方面的不同，也是中国企业海外并购需要思考的问题。此外，中国企业的海外并购一定要把握住最佳时机。

海外并购交易构架至关重要

“当前美国并购市场的天平正在朝有利于买方的一面倾斜。”美富律师事务所上海办事处执行合伙人柯弥律师分析，资产价格将很有可能在今年年底至明年年初下跌得更为严重。数据显示，企业在低迷时期的收购更可能实现较高的回报。美元疲软和股票市场的低迷为中国企业在海外并购提供了一个难得的契机。

但一个成功的海外并购需要考虑交易构架、收购涉及的控股结构、税务架构、收购融资、法律尽职调查、美国法下的监管审查、工会问题、环境问题、知识产权问题、劳工(特别是雇员留任)问题以及不良资产问题。柯弥为中国企业海外并购提供了几个方面的建议：

首先，交易架构的设计至关重要。是通过股权收购、资产收购还是企业合并?是通过境内公司收购，还是通过香港公司或境外公司收购?这些需要在分析具体项目情况后予以确定。

其次，在美国进行的并购和运营固然复杂但是完全可以掌控。复杂的法律体系需要专业人士的审慎分析和策划。适当的交易架构和量身定制的交易文件能够提高税收效率，降低法律风险和经济风险。获得法律咨询意见是交易成功的关键要素之一。

第三，整合计划是收购完成的关键。收购的完成只是成功的一半，中国企业应在项目进行中考虑如何对所收购的标的进行整合。其中包括管理层的搭建、核心人才的保护、客户的维护、员工的稳定、企业文化的继续以及后续融资的需要等。

美国不良资产并购活动加速

作为美国破产法和国际并购方面的专家，美富律师事务所破产和重组业务合伙人欧凯伦律师和国际并购部联席主席合伙人欧博恩律师介绍：“目前美国违约率的上升、缺少可供利用的再融资方式、次贷危机的持续影响、总体欠佳的经济状况等因素，正导致企业破产案件逐渐增多。”

以上市公司为例，2009年前三个月，已有46家上市公司申请破产保护，总资产达740亿美元，其中有13家在申请破产前的资产超过10亿美元。上市公司提交的破产案件数量已是2008年同期的两倍。

欧凯伦预计，今年不良资产并购活动将保持较高水平，并出现新的趋势：速度快并且内部交易增多。

据悉，自2005年美国修改破产法以来，缩短了资产出售时债务人独自提出重组计划的期限，以及债务人承接或拒绝未到期的不动产租约的时限。进入破产程序后，资产出售的时间通常是30天至90天，因此当事人迅速采取行动的能力至关重要。

欧博恩说，受金融危机的影响，在重组计划确认之前，债务人往往不再继续等待，更多不良资产出售将依据破产法第363条来进行，即允许企业通过进入法院监管程序，以保护所有相关方的利益为条件，尽快出售资产。美国克莱斯勒汽车公司的破产即采取了此程序。该破产程序使竞购者很难进行彻底的尽职调查，知道内情的初始竞买人可能仅需很少时间甚至根本不需要时间进行尽职调查，而外部购买人则处于非常不利的地位，他们需要在相对较短的时间内采取迅速的行动。因此中国企业海外并购，必须提前做好相应的准备。

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