连平(中国金融40人论坛成员,交通银行[6.38 0.00%]首席经济学家):近年来,我国公募债券数量快速增长,但与蓬勃发展的中国经济相比,仍难以满足企业融资需求。在后危机时代,拓展企业融资方式和渠道,激活民间投资,发展私募债券已十分必要和紧迫。其意义在于:
首先,拓展企业融资方式和渠道。我国直接融资渠道较单一,债券私募为企业提供了新的融资方式,有利于拓宽企业资金来源,降低融资成本。
其次,优化金融结构,降低银行系统性风险。我国企业长期依赖银行间接融资,直接融资与间接融资发展不平衡,私募债券将扩大债券融资规模,提高直接融资比例,使融资结构更为合理,并有助减轻对信贷的需求和压力,降低银行系统性风险。
再次,规范企业债券私募行为。虽然依据《证券法》,债券私募具有合法地位,但先前国家在其具体操作上并无详细规定。此次推出的私募债券对投资者资格界定、一级市场发行程序、信息披露、二级市场转售及监管等方面都设定了详细的规定,从而构建了较为完备的发行流程和制度,弥补了证券市场上一项基础性制度空缺。
此外,促进多层次资本市场建设。我国债券市场仍处于发展初期,与成熟市场经济国家相比有明显差距。企业债券私募发行方式的推出和私募债券一、二级市场的建立将推动债券市场向纵深发展,促进市场协同发展。
最后,保持宏观经济政策连续性、稳定性。在历次信贷规模控制中,由于缺乏必要的市场化缓冲手段,最后常常“一刀切”,难以实现“有保有压”的宏观调控要求。私募债券是一种灵活有效的市场化应急机制,在对不同行业、不同企业的“有保有压”上更富效率。其建立之初规模有限,既不会影响宏观调控的大局,又能维护中央宏观调控权威,保持宏观政策连续性和稳定性。