外资企业的股权转让思维导图

放手你走

2023-02-16

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合同法

涉外合同

[导读]

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思维导图大纲

事件：泰达股份昨日涨幅5.89%，超过大盘涨幅。

点评：泰达股份涉及一级土地开发、参股金融、石油仓储、垃圾发电、洁净材料生产、园林绿化等6大产业。我们认为公司昨日的上涨跟参股渤海证券有关。公司持有渤海证券60000万股，26.94%的股权，以权益法核算的渤海证券的经营业绩对公司影响较大。

近期大盘上涨明显、成交量放大，以及关于限制打佣金战的通知，都对券商行业构成实质性利好。2009年渤海证券净利润4.85亿元，今年上半年净利润2.65亿元。随着对渤海证券增资的完成，公司能从渤海证券上获取更多投资收益。

但公司其他产业如垃圾发电、石油仓储、绿化等，对当年业绩贡献有限，土地开发产业业绩波动又较大，因此维持对公司的中性评级。

◆ 平庄能源异动点评(任宪功)

事件：10月18日平庄能源下跌6.92%，上证指数下跌0.54%，煤炭开采II(申万)下跌1.85%，平庄能源跌幅超过行业指数5.07个百分点。

点评：

公司区域优势明显，未来将受益于东北振兴、内蒙振兴

平庄能源临近东北能源消费地，东北三省作为老工业基地，煤炭资源已面临枯竭，未来资源瓶颈开始显现，蒙东地区为东北的能源接续地，公司将受益于东北振兴规划; 内蒙振兴规划正在制定中，公司作为蒙东地区重要的煤炭生产企业，必将受益于内蒙振兴规划的实施。

铁路运力的提升将降低煤炭运输成本，使褐煤价格更具竞争力

目前，国家重点工程项目锦赤(锦州赤峰)运煤铁路专线工程全面动工兴建。该运煤专线北起赤峰(公司所在地)，南至锦州港，主要承担内蒙古锡林郭勒盟白音华及周边煤田至锦州港下水煤炭的南运任务。该铁路全长282公里，可以为东北乃至南方众多省份提供能源支撑。这条铁路建成后，将为公司煤炭下水打开一条通道，提升公司所产褐煤竞争能力。

集团资产注入注入将大幅提高公司产能

平煤集团承诺在元宝山露天矿(产能1800万吨/年)、白音华矿(一期设计能力700万吨/年，二期为1500万吨/年，正在建设)符合上市条件并且市场时机合适时尽快完成煤炭资产整体上市;公司目前核定产能为853万吨/年，资产注入将大幅度提高公司产能。

盈利预测与评级

预计2010、2011年EPS分别为0.71元/股和0.82元/股，目前对应PE分别为20.3倍和17.6倍，估值不高，维持公司买入评级。

◆ 首钢股份涨停点评(刘勇)

昨日，首钢股份封涨停。公司经营层面没有变化，也没有听到市场关于该公司的相关利好传言。

我们认为此次涨停属于钢铁板块补涨行情下的一次生动演绎(钢铁板块昨日共有四只个股涨停，分别是包头钢铁、重庆钢铁、大冶特钢和首钢)。通过查询公开交易信息，也发现是游资参与炒作，机构席位悉数卖出的情况。

由于公司的资产臵换一直没有明确公示，以及北汽股份上市预期存在，此两方面因素是公司股价发生异动的源头。考虑到公司的经营主业目前并不清晰，故暂时给予中性评级。

◆ 四维图新异动点评(崔健)

10月18日，四维图新下跌9.04%，收于35.2元/股。公司在公布3季度业绩预报后出现连续下跌，股价的下降主要源于计算机板块整体估值风险的释放，公司自身经营情况良好，预计2010-2012年，公司将分别实现每股收益0.58、0.88和1.3元/股，目前2010年和2011年的动态市盈率分别为60.69和40倍，我们维持对公司中性的投资评级。

◆事件： 10月18日昊华能源发布三季报

点评：

前三季度业绩大幅增长。昊华能源10年前三季度实现营业收入29.93亿元，同比增长22.77%;营业成本13.99亿元，同比下降2.96%;营业利润9.71亿元，同比增长75.09%;利润总额9.72亿元，同比增长72.52%;归属于上市公司股东的净利润7.28亿元，同比增长73.88%;基本每股收益1.74元/股，同比增长42.62%;加权平均净资产收益率为17.96%，同比增加1.28个百分点; ?

毛利率大幅提高。10年前三季度毛利率为53.25%，上年同期为40.85%，大幅提高12.40个百分点。毛利率大幅提高的主要原因是国内和出口销售价格大幅提高所致。 ? 国内售价：公司10年多次提高国内无烟煤售价;

出口售价(FOB)：10年2季度开始执行的新财年合同平均售价为180美元/吨，上年合同价为95美元/吨。 ? 独特煤质形成了公司独特的竞争优势 ? 由于煤质的独特性，使得公司具有以下竞争优势：公司所产无烟煤优良的内在品质对冶金行业客户具有独特的吸引力不可替代性强;煤种稀缺性;与国内其他无烟煤企业竞争有限;价格优势;市场占有率高;客户依赖度高;综合毛利率相对平稳。

高成长性

高家梁煤矿的建成达产将大幅增加公司产能。高家梁煤矿一期300万吨/年项目10年上半年已基本建成，目前正在进行专项验收;预计2010年底二期建成后，产能将达到600万吨/年，在公司目前四座煤矿产能520万吨的基础上，再增加115%的产能(此处暂未考虑煤种的不同);高家梁矿远景产能1000万吨/年;

收购的西部能源将进一步提高公司未来产能增加空间。西部能源拥有的红庆梁井田地质储量74168万吨，规划生产能力为600万吨/年;基本可以确定红庆梁井田纳入国家十二五规划;

公司将不断拓展国内外优质煤炭资源，十分值得期待。

公司发布三季度报告的同时发布了第三次董事会第五次会议决议，主要内容如下所示。可以看出，公司在铁路、商贸、资源以及境外业务方面积极布局，将会为公司未来发展拓展广阔的空间。 ? 受让鄂尔多斯市乌兰煤炭(集团)有限责任公司持有的鄂尔多斯市东铜铁路有限公司6%的股权;受让鄂尔多斯市腾远煤炭有限责任公司持有的鄂尔多斯市东铜铁路有限公司2%股权。本次股权转让完成后，公司持有鄂尔多斯市东铜铁路有限公司59%的股权;

收购北京京煤南方商贸有限责任公司 20%股权;上述收购完成后，北京京煤南方商贸有限责任公司将成为公司的全资子公司;

收购济南京煤商贸有限责任公司 15%股权;本次收购完成后，济南京煤商贸有限责任公司将成为公司的全资子公司;

向西部能源增资人民币10200 万元。增资完成后西部能源的注册资本金变更为人民币2 亿元，公司仍持有杭锦旗西部能源开发有限公司60%的股权;

向新包神铁路有限责任公司增资人民币4800 万元。增资完成后新包神铁路有限责任公司的注册资本金变更为人民币37.52 亿元，公司仍持有新包神铁路有限责任公司4%的股权;

拟以1000 万元增资入股呼伦贝尔太伟矿业有限责任公司，入股后公司将持股47.1%;

出资200 万美元，在香港设立全资子公司昊华能源国际(香港)有限公司(暂定名)。

预计10、11年公司每股收益为2.27元/股、2.84元/股，对应PE分别为16.69倍、13.38倍，相对于其他无烟煤上市公司估值水平较低，综合考虑公司无烟煤竞争优势和未来产能大幅提高预期，维持公司买入评级。

◆港口股异动点评

事件： 10月17日部分港口股出现异动，宁波港涨停，深赤湾涨幅超过6%，天津港、南京港以及唐山港涨幅超过5%;

点评：

1. 总体而言，我们认为本次港口股的异动属于估值修复行情，行业的盈利情况短期内并未出现质的变化，根据WIND的数据，对应10月18日的股价，行业市盈率(TTM，整体法)约25倍，市净率(整体法，MRQ)约2.89倍，仍处于历史较低水平，如果后期大盘继续上涨，估值仍有修复空间;

2. 个股方面，散杂货港口中，继续看好吞吐能力快速成长、集团整体上市存在明确预期以及集疏运体系逐步增强的日照港;集运港口中，我们重点跟踪的深赤湾上涨超过6%，根据其9月份最新公布的业务量数据，集装箱和散杂货的累计同比增长继续超过30%，超出我们的预期，我们对其盈利预测进行了更新，预期2010-2012年EPS分别为0.86、0.99和1.08元，对应PE 17.5(X)、15.2(X)和13.9(X)，估值安全边际明确，维持买入评级;此外，建议重点关注存在资产注入预期的芜湖港;

◆ 冀东水泥、中国玻纤、瑞泰科技、东方雨虹异动点评(渤海建材组)

事件：昨日，冀东水泥收盘下跌8.40%，中国玻纤跌停，瑞泰科技下跌5.22%，东方雨虹下跌5.34%，同期建筑材料行业指数下跌3.44%

点评：

昨日建材板块跌幅位列全部二级行业第三，领跌力量主要来自于以中国玻纤和冀东水泥等为代表的权重股。从行业细分角度看，没有明显的分化特征，齐跌特征突出，反映出前期受停产限电影响导致部分地区水泥价格上涨而推动水泥公司估值阶段性提升后，估值优势弱化，出现获利回吐的调整需要。

从个股角度看，中国玻纤的股性特征是宽幅振荡的波段操作，经过前期受吸收合并子公司巨石集团利好刺激上涨后，刚好达到上升趋势的压力线遇阻回落，由于估值偏高，暂不给予评级。东方雨虹09年底炒作上涨幅度过大，今年一直高位调整，消化估值压力，暂不予评级。瑞泰科技是中小板股票，其下跌追随了近期创业板、中小板等中小市值股票的调整，考虑到今明两年公司产能的释放对业绩增长的支撑，维持买入评级。考量到冀东水泥的成长性，其估值依然具备提升的空间，调整后可积极介入，但股价震荡的幅度会有所加大。

债权转让公告最高人民法院《关于审理涉及金融资产管理公司收购、管理、处置国有银行不良贷款形成的资产的案件适用法律若干问题的规定》第6条第1款规定 “金融资产管理公司受让国有银行债权后，原债权银行在全国或者省级有影响的报纸上发布债权转让公告或通知的，人民法院可以认定债权人履行了〈中华人民共和国合同法〉第 80条第1款规定的通知义务”。债权转让通知与诉讼时效债权转让后诉讼时效是否中断，学术界和司法实践中均有争议。有人认为，债权转让给受让人后原来的诉讼时效中断，诉讼时效重新开始计算.