正方:各国联手救市,国际油价也在逐步回落。这些都为全球经济形势的好转提供了有利条件。
反方:在内忧外患双重夹击下,实体经济必然受到冲击,A股上市公司今年前三季度增速已明显放缓。
分析师点评:全球金融风暴最坏的时期或许已经过去,A股上市公司业绩增长减速最坏的时期也许还没有到来,而国内政策面有利于经济和股市复苏的最好时期正在来临。
除预期之内的降息成为现实之外,市场上仍有诸多利好值得投资者期待:
第一,我国A股市场已经具有了较为明显的估值优势。目前我国A股市盈率已跌至13倍以下,以国际上较为普遍的16倍市盈率的标准来衡量,我国股市明显已被低估。而就行业来看,除信息技术行业外,我国A股市场其余各行业的市盈率基本已经接轨。
第二,从已披露的三季度持股情况来看,QFII投资规模未降反升。从持股数量上来看,QFII中期持股数量为6.33亿股,而到了三季度末持股数量增加到9.02亿,环比大增42.5%。从持股市值上来看,QFII持股中期市值为85.0亿元,而到了三季度末持股市值增加到90.57亿,其逆市增仓现象十分明显。
第三,消息面依然良好。虽然有传闻称融资融券已“暂时延期”,且这一消息对于券商股的走势造成了极大的杀伤力,但中国证监会回应“融资融券工作在正常推进之中”。同时,中国保监会也要求保险机构作为机构投资者,应通过适度操作,在股市中扮演稳定者的角色。此外,原证监会主席周正庆建议要抓紧建立股市平准基金 ,对市场异常波动进行及时干预。可见当前的消息面对于A股市场均可起到稳定的作用。
第四,进入11月后,随着“增持真空期”结束,大股东增持潮将再度涌现,尤其是“三大行”、中国石油(601857)等大型蓝筹权重股的增持,或许将成为市场否极泰来进入新一轮反弹周期的重要契机。
第五,外围市场并不是投资者想像的那样悲观,而且各国政府的大力救市措施依然在展开。据美国五大银行发布的财报显示,除了花旗第三季亏损28亿美元之外,其它各大银行依然处于赢利状态,其中道富银行更是比去年同期增长33%。可见,当前的金融危机并没有影响到实体。就政府层面来看,除了美国7000亿美元的救市计划正在有条不紊地展开之外,欧盟也批准德国5千亿欧元的救市计划、瑞典国会也批准了2000亿美元金融拯救计划,此外,国际油价也在逐步回落,这些都为全球经济形势的好转提供了有利条件。
第六,“三季报冲击波”即将过去。随着三季报披露落幕,季报的不利影响对市场的冲击告一段落。
第七,在降息这一货币政策推出之后,市场扩张的财政政策预期也愈加强烈,这其中就包括减税和加大政府开支等措施。由于我国目前拉动经济增长的出发点是以扩大内需为主导,所以减税可以直接提高居民可支配收入,进而拉动消费增长;而增加政府开支是为了加大基础设施建设,这将对拉动经济起到积极作用。
从风险的角度来看,投资者对周期性行业、业绩连续下滑及大小非减持压力沉重的个股应加大回避力度。
国家统计局发布的9月份宏观经济景气指数预警信号图显示,中国9月份宏观经济景气预警指数为105.3,比上月的108.0有所下降,达到自2007年7月以来该指数的最低点。此外,财政收入指标在最近12个月来首次出现偏冷的浅蓝色状态。中国前三季度GDP增长回落到10%以下。
从目前A股市场来看,银行、煤炭开采、钢铁和房地产开发等四个行业今年以来业绩一直呈现平稳增长,但是这四个行业在整体经济增速下降的情况下,行业发展趋势下行,未来业绩增长并不看好,这些预期回落的企业应回避,但其中的优势品种可重视交易性机会的把握。
从另类风险来看,11月份大小非和存量大小非开始增加,应防止估值相对较高,解禁量却较大的品种。如流通盘仅占总股本的2.8%的海通证券(600837),11月和12月将迎来超过现有流通股十余倍的限售股解禁洪峰的冲击。
从机会的角度来看,前期机构资金介入明显、季度业绩显示增长且具有较好估值优势的品种、小盘成长性公司可能面临的机会较好。从三季度基金报告来看,酿酒、医药、环保等弱周期行业品种成为其增持对象,从近期机构增持动力来看,这些行业中的品种会在未来有较好表现。
从另一角度来看,三季度业绩增长明显且全年业绩预期较好的品种应是较好的配置对象,具体来说,应该选择价值低估、业绩成长的品种。如季报显示,深沪300成分股中有22家上市公司逆势持续增长,其中有16家公司连续四个季度剔除非经常性损益的净利润同比增长率高于上个季度,有13家公司主营业务收入连续四个季度同比增长率高于上个季度,投资者在其中剔除相关周期性行业品种后,可关注股价调整充分个股的投资机会。
总体来看,A股市场11月份仍然是品种机会与风险共存的运行格局,投资者可积极挖掘弱周期行业、机构增仓明显、股价估值优势明显、小盘成长性公司的品种,回避业绩较差、周期性行业以及面临大规模解禁的品种。
国家统计局公布的三季度数据显示,一方面我国面临的通胀压力继续减轻,为未来宏观调控政策提供了更多操作空间;另一方面GDP增速超预期回落,也要求更多财政政策、货币政策、结构政策、产业政策出台,保持国民经济平稳发展。
继调高部分商品的出口退税率、减免首套普通房税费,以及一个半月三次降息等措施之后,后续新公布的刺激经济政策将促成市场热点不断涌现。
从历史数据看,日均成交下1500亿元以下的状态,属于筑底阶段,如2007年的7月份、11月份。历史上连续三个月成交处于低迷状态,后势出现时间长、空间大的升势概率极大。11月份能否有效放大至1000亿元以上,成为判断后势走向的关键,目前看有望回升。
自9月16日华昌化工发行之后,已经一个多月没有新股发行的安排。10月份尽管首发融资额为零,但仍有济南钢铁(600022)等公司实施增发,融资额达到19亿元,仍为历史偏低水平。而中建股份、光大证券、招商证券何时被安排发行颇受关注。目前,新股发行处于静默状态,11月份的新股发行的节奏和规模预计将保持低水平,或对二级市场延续升势有利。