有很多所谓的“秘密”,其实早就不是秘密了,早就有人泄露出来,体现到资产的价格当中去了
尤金·法玛与【有效市场假说】 efficient market hypothesis
资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息,所以它们的价格就是最有效的价格。
(1)弱版本。市场上所有的关于价格和其他重要市场指标的数字,都已经被人们彻底消化了。这些数字已经没有研究价值了。这是它的弱版本
(2)半强版本。除了那些跟市场交易相关的数字以外,所有的公开信息,包括政府文件、各大公司年报、公告、新闻等内容,全都被人们消化了。
(3)强版本。不仅跟市场交易相关的指标和公开的信息被消化了,连那些秘密的、私人的信息,其实也已经体现在资产现有的价格当中了。人们也不需要再做研究了。这是强版本。
法玛的有效市场假说要告诉我们的是,资本市场没有泡沫,资产价格的波动非常有效,已经准确反映了所有可得的信息。
希勒指出了一次又一次的股市泡沫,他证明市场并不是那么有效的,资产的定价有时候过高、有时候过低;人是非理性的,人们的反应有时候不足,有时候又过激。事实证明,很多时候他都说对了
关于价格泡沫的讨论,最复杂的地方在于,人对自己的预期会产生预期,预期重重叠加,就会产生测不准现象。
部分经济学家认为,资产的价格最终是由资产本质的、内在固有的价值决定的。一个女孩儿最终能不能赢得选美大赛,取决于她本身是否漂亮。
经济学家凯恩斯提出了关于股市价格的“选美理论”。他认为,资产的价格不取决于资产内在的价值,而仅仅取决于人们认为它是否有价值。一个女孩儿最终能不能赢得选美大赛,取决于人们觉得她能不能赢得选美大赛。
一只股票,哪怕它的业绩很差,不存在什么持续的盈利能力,但只要你相信有人在炒这只股票,有人愿意买这只股票,你就会继续增持这只股票。你知道这么做是傻的,但是你还这么做,因为你期待后面有人比你更傻,能够以更高的价格接手你的股票。这就叫“博傻”。
2013年的诺贝尔经济学奖同时颁给了尤金·法玛和罗伯特·希勒。可能评审委员会也实在分不出到底谁比谁更正确。