公司金融学第十一章股利政策思维导图

原来是y

2022-09-17

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思维导图

经济管理

公司金融学

第七章

股利政策

本思维导图总结公司金融学第十一章股利政策

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思维导图大纲

1.利润分配的项目：

a盈余公积金（法定公积金和任意公积金）从税后净利润中提取，用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或转增公司资本金（当达到公司注册资本50%以上后可以不再提取）。

b公益金，从净利润中提取，专门用于员工集体福利（5%-10%）。

c股利，股利的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一股东取得的股利与持有股数成正比。

2.股利支付方式：

a现金股利（最常见）以现金的形式派发股利

可以细分为几种形式：

1.正常现金股利。

一般是每季度、每半年或一年发放一次，采用这种股利形式表明公司希望以后能在固定的时间范围内按统一比率发放股利。

2.正常现金股利加额外股利。

这种方式是指公司每期支付数额较少的固定股利，如果某一年的收益超过正常年份且有支付能力时再分配额外股利。（稳定的股利、超额收益分配）

3.特别股利。

一次性发放的股利。

4.清偿股利。

是一种特殊形式的股利，是破产企业以耗竭储备金来分配股利，作为已缴股本的退还。

b股票股利

是股份公司以本公司的股票作为股利发放给股东的一种股利发放形式，包括红利送股和配股，红利送股是无偿的，配股是有偿的，以优惠的价格卖给股东（公司现金会增加，是对股东的补偿）。

公司发放股票股利的原因：

1公司管理层发放股票股利可以保存现金。

2公司通过派发股票股利，可以增加在外发行的股票数量，从而一定程度上避免因股价阻碍小额投资者进入的问题。

c股票分割

是指将一张面值较大的股票换成绩账面值较小的股票。原因，希望其股价保持在一个特定的变动范围内。

d股票回购

是指股份公司用现金从股东的手中买回公司发行在外的股票。

方式：

1溢价收购过票回购

2公开市场购买

3私下磋商股票回购

4转换回购

公司用债券或者优先股代替现金回购普通股

股票回购的动机：

1.传递股价被低估信号的动机

2.为股东避税的动机

3.减少公司自由现金流量的动机

4.反收购的动机

股票回购的优势

1）股票回购使股东获取的是资本利得，与现金股利相比在税率上具有明显优势。

中国没有资本利得税。但是有证券投资所得税，即从事证券投资所获得的利息、股息、红利收入的征税。

2）当公司实施股票回购时，股东有权决定是否出售；但若公司分配现金股利，股东必须接受，没有选择余地。

股票回购的劣势

1）公司回购股票，除无偿收购外，都无异于股东退股和公司资本的减少，从根本上动摇了公司的资本基础，削弱了公司对债权人的财产保障。

2）股票回购使公司持有自己的股票，成为自己的股东，公司的法律地位与股东的法律地位出现统一，公司与股东之间的法律关系发生混淆，这便背离了公司与股东原本具有的法律意义。

3）股东很难真实了解公司股票回购的真正目的，存在信息不对称问题。

3.现金股利和股票回购区别的原因

A两种股利的赋税方式不一样

B采用股票回购是给股东一个选择的机会，可以选择出售或者保留，支付现金股利只能接受并且要付税

C公司实施股票回购，对于股东而言还存在信息不对称的问题。

4.股利政策理论

a股利无关论企业的股票价格与其股利政策无关，即股利政策不影响股价。

b税差理论由于股利收入的所得税率通常都高于资本利得的所得税率，偏爱低股利政策。

c一鸟在手理论投资者会认为现在获得股利的风险低于将来获得资本利得的风险

d信号传递理论信息不对称的情况下，投资者通过股利政策了解公司经营状况和发展。

e代理理论管理者注重自己利益，忽略股东要求其将企业价值最大化。

因此，股东需要支付监督管理者行为的代理费用。提高股利支付比例，促使企业增加外部融资需求，接受第三方监督者的监督，有助于解决股东和管理者之间的代理冲突。

f追随者效应公司的任何股利政策都不可能满足所有投资者对股利的要求，只吸引了喜爱这一政策的投资者。

5.股利政策的类型

A剩余型股利政策（成长型）：

公司利润首先用于满足预期收益率超过资本成本的投资项目的资金需求，当剩余利润时才发放股利。

优点：

1首先考虑用留存收益进行在投资，有助于降低在投资的资本成本。

2留存收益的利用减少了对外部融资的需求，有利于保持合理的资本结构。

3由于公司可以利用留存收益进行大量净现值大于零的投资项目，其预期现金流将会增加，故公司股票价格可能上升，从而可以使投资者获得收益。

缺点：

由于每期发放的股利现金会受到投资机会好坏的影响，因此，发放的现金股利额是极不稳定。尽管投资者可以通过资本利得获取收益，但与现金股利相比，获得资本利得收入的不确定性要更大。

B稳定的股利政策（成熟型）：

公司派发的现金股利固定在某一特定水平，而在一定时期内，无论公司的盈利状况和财务状况如何，现金股利支付额不变。

优点：

1稳定的股利支付额向市场传递了稳定的信息。

2可以使投资者获得稳定的收益。

3可以满足希望获得稳定收益的投资者的需求。

缺点：

1稳定的股利政策不能完全反映公司当期的经营业绩。

2公司当期收益的增加不能立刻增加股东的收益，还可能造成属于老股东的收益转向新股东。

C固定股利支付率政策（稳定发展、财务状况稳定）：

是公司从税后利润中提取固定百分比的部分作为股利分配给投资者。

缺点：

1由于股利随经营状况的变动而变动，不稳定的股利收入容易造成股票价格的异常波动，会给投资者带来经营不稳定，投资风险大的影响。

2增加了公司的财务压力。

3难以确定固定股利支付利率。

D低正常股利加额外股利（初创阶段）：

公司每年支付数额比较低的固定股利，在利润较多的年份，可以将盈利以额外股利的形式支付给投资者。

优点：

1较低的固定股利可以保证公司有足够的能力支付股利。

2当公司盈利有较大的增长时，也可以将部分盈余回报给投资者。

缺点：

1额外股利不断变化会给投资者造成不稳定的影响

2当额外股利减少或者取消会给投资者造成“公司财务状况恶化”得错觉，进而引起股价下跌。

E股利再投资计划：

企业自动用股东的现金股利购买公司多余的股票。

优点：

1适合于高收入不需要现金的投资者。

2无需支付新股的发行费用，满足企业内部筹资需要。

缺点：

不适宜需要现金的投资者。

6.影响股利政策的因素：

a法律因素

b企业因素

盈余稳定，资产的流动性，举债能力，投资机会，资金成本，公司资金需求

c股东因素

股东的纳税地位，股东的投资机会，股东股权的稀释，股东的稳定收入

d其他因素

债务合同约束，机构投资者的投资限制，重置实物资产的考虑

7.股权登记日

是由公司董事会在分红时确定的一个具体日期。只有在股权登记日前在企业股东名册上有名字记录的股东，才有权分享股利。

公司分派现金红利时，要进行除息处理，送红股时要进行除权处理。股票进行除权或除息处理一般是在股权登记日的下一个交易日进行。股票进行除权或除息的这一天就叫做除权日或除息日。

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