无担保及有担保,其中有担保又可分为金融机构担保(银行担保)及资产担保(由发行公司提供有价证券、动产或不动产等予受托银行)。
票面利率之设计甚具弹性,一般以固定利率及浮动利率发行。固定利率指于公司债存续期间内,该公司债之票面利率均固定于某一水准,浮动利率则系事先选定票面利率利率订定指针及加减码幅度,并于普通公司债存续期间内,定期依当时该订价指标之水准,重新订定当期之票面利率。
我们可将债券的票面利率设计用以下的一般式来表示:C=a*INDEX+b其中,C代表债券之票面利率,INDEX为市场的参考指标利率,系数a称之为杠杆系数(Leverage),而系数b则是利率加码部份,通常可以用来反映发行公司的信用风险。
(1)a=0为固定债券,即票面利率等于b%的固定利率债券。
(2)a》0为传统浮动债券(floater),即债券的票面利率与指标利率的变动方向一致。浮动利率债券的债息会随着市场利率的上升而增加,而由于市场利率上升会使得一般债券的价格下跌,因此许多市场人士又将浮动利率债券称之为看空债券。
(3)a《0为反浮动利率债券(Inversefloaters),即债券的票面利率与指标利率的变动方向将会相反,换句话说,市场利率降低(升高)时,债息反而会增加(减少),与浮动利率债券正好相反,又名为看多债券。
(4)当杠杆系数a的绝对值大于1时,票面利率的改变将会大于指标利率的变动。
如果a》1,我们称之为超浮动利率债券(Superfloaters)。这种票面利率的设计使得指标利率变动的影响力增加,更加凸显了债券的风险报酬特性,使得原本被视为低风险、低报酬的债券成为高风险性的金融工具。举例来说,债券票面利率如果设定为3BA-50bp,当BA利率上升或下降一个百分点时,该债券之票面利率将会增减三个百分点。
如果杠杆系数a《-1,例如票面利率为-2.25BA+17%,指标利率每变动一个百分点将会使得债息收入有225bp的反向变动效果,由于此种债券之收益与市场利率走势相反,所以又名超反浮动利率债券