从目前盘面来看,虽然上市公司收购资产的类型是多种多样的,但最终都需要用资金去收购。而资金来源有两类,一是募集资金,募集资金也有不同种类,比如说国阳新能是利用首次发行所募集资金收购集团公司的煤矿资产,长江电力也是如此；而龙电股份收购哈三电电厂的股权则部分来源于发行可转债资产；*ST小鸭与武钢股份则颇具创意,是定向增发之后再去收购控股公司资产。
另一类就是自有资金,主要体现在一些资金雄厚的优质企业利用自身积累的资金去收购资产。比如说国电电力日前发布公告称,将用自有资金收购国电集团持有的宁夏石嘴山发电有限公司10%股权。另外,中国联通、中国石化、长源电力等上市公司也有着类似的公告,只不过资产收购的大小不同罢了。其中中国联通是32亿的交易总额,中国石化是33亿元的交易总额。
上市公司要提升每股收益有多种途径,既有行业景气复苏带来市场空间的扩大与价格提升进而带来利润提升,也有通过收购资产扩大市场占有率从而提升每股收益。这其实也是蓝筹股形成的两条路径,前者比如说钢铁、石化、银行等,后者就是上述代表个股,其中电力股的表现更为突出。
由此可见,收购资产其实是蓝筹股的形成路径之一,而且也有实例为证。比如说通宝能源原先的装机容量只有20万千瓦,但是通过2002年底增发A股收购集团公司拥有的97%股权的山西阳光电厂股权,从而使该公司的装机容量一下子提升到140万千瓦, 净利润也是迅速提升。前三季度净利润达到了2.005亿元,而2002年前三季度的净利润只不过为5417万元,这样就使该公司的每股收益出现了几何级数的增长,股价自然水涨船高。这也是该股股价在近一年来大涨1倍的原因。
同时,资产收购也有助于上市公司核心竞争力的提升。比如说中国联通出资32亿元收购山西等9省移动通信,不仅仅可以使其每股收益提升0.086元,而且还可以使该公司的业务范围拓展到除贵州外的整个中国,基本上等同于整体上市,业务的规模效应得以体现。而武钢股份、TCL通讯等收购资产也是如此。
资产收购对不同公司有不同的影响,比如说武钢股份的收购资产是通过增发募集资金收购,其目的是整体上市,但随之也带来了股本扩张的利润摊薄效应。
但对于电力上市公司而言,收购资产往往会引发股价的直接波动。通宝能源已作出了示范,长江电力也有后起之秀的感觉,股价在公司收购26台发电机组的利好预期下,不断盘升,昨日的回调只不过是为进一步的上升蓄积能量罢了。出现这种现象是因为电力公司的终端产品------电的价格是国家制定的,因此,电力公司只有通过规模扩张来达到收益的提升。而且在电力体制改革之后,电力市场格局为之大变,五大集团公司往往需要依靠旗下上市公司收购集团公司资产达到资金兑现,进而进行新的电厂投资。如此良性循环有利于上市公司借助电力集团在日后竞争中确立优势地位,所以,电力上市公司的收购资产行为最有可能发生,同样也最具效果。
由此分析,我们建议投资者密切关注国电电力、龙电股份、长源电力、华能国际、吉电股份等已有公告收购电力资产的上市公司。同时,对于一些潜在的有望出资收购集团公司资产的电力股也可以关注,比如说桂冠电力、*ST华靖、皖能电力、国际大厦等个股。另外,与收购资产有异曲同工之妙的,在近期有资产投入运营的电力股也可以关注,比如说围绕上海外高桥第二发电厂2×90万千瓦机组的国电电力、申能股份、上海电力等上市公司都是不错的选择,这其实也是申能股份在近期向上突破的动力所在。
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