可转债投资策略思维导图

无人在意

2023-02-13

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策略

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可交换债券

1.投资蓝筹转债是正道

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思维导图大纲

2.修正转股价带来套利良机

自可转债发行以来，可转债市场有一个较为显著的现象，就是每轮反弹行情中，修正过转股价的可转债往往出现阶段套利的机会，最为显著的就是山鹰转债。由于2001年到2005年，股市出现大幅下跌，很多股票表现不佳，长期处于下降通道，只留给股票投资者们阶段性反弹的盈利机会。但投资这类股票的可转债就不同了。随着其正股的大幅下跌，其转债往往面临回售的窘境，公司董事会被迫修正转股价，修正完以后，正股就随着股市开始反弹，带给转债投资人5％-25％的盈利机会。

例如，山鹰纸业在2003年6月16日发行了山鹰转债，当时股价8.2元，至今年4月中旬山鹰转债停止交易时，股价复权跌幅约50％。而山鹰转债上市后最低价为100.57元，3年间有8波行情冲到110元以上，站上120元以上的也有两次。其回售及特别修正条款较为宽松：当正股价连续30个交易日内至少有20个交易日的收盘价低于当期转股价格的85％(含)触发回售条件，回售价105元，而董事会只要连续5个交易日收盘价的算术平均值低于当期转股价格的95％时就有权修正转股价，修正次数不限。所以其董事会在2003年12月16日将转股价8.41元大幅修正到6.77元，此后正股价由6.5一线反弹至8元以上，带动山鹰转债冲到120元以上。此后山鹰纸业董事会还被迫多次修正转股价。

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