内外均衡思维导图

祭夏

2022-07-24

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内外均衡基本介绍

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思维导图大纲

外汇干预

央行买卖外汇资产，外汇干预作用于持有的外汇资产(外国国债)

外汇干预的原因

外汇市场自发形成的汇率不符合央行的预期，且很可能剧烈波动，为了稳定汇率，央行就进行外汇干预

中央银行的资产负债表

资产：外国资产(外国债券)；本国资产(本国债券)

负债：基础货币(准备金存款+流通中的现金)

扩表：资产负债规模扩张，Ms增加缩表：资产负债规模紧缩，Ms降低

央行的非冲销式干预：

本币贬值的压力：央行卖外汇，回笼本币，变卖资产，外国资产↓，负债中流通中的现金↓(货币窖藏)(缩表)，当卖外汇时，通过转账支票方式付款，则流通中的现金不变，则商行在央行的存款准备金增加。这种形式的外汇干预称为：非冲销市的外汇干预

本币升值的压力：央行买外汇，本币增发

央行的冲销式干预

既通过外汇干预，稳定汇率，也不改变货币供给

在本国市场和外国市场做反向等价的干预

卖外汇资产，买本国资产，资产和负债不变，Ms不变

外汇干预效果

固定汇率制度：是通过央行的外汇干预实现了固定汇率

定性，固定汇率制度时，预期未来汇率变化不变，Se-S=0,i-i*=0，为了维持固定汇率，本国外国和资金利率相等，被动的让本国利率与外国利率相等，本国的货币政策无效。Ms=Md=L(Y , i*)

Ms↑→AA右移→S↑→卖外汇回笼本币→Ms↓→AA左移，回到原点。该国的货币政策无效，因为扩张Ms是为了改善该国实体经济冲击。货币政策无效

经济萧条，扩张财政政策，G↑→AD↑→DD右移→S↓→买外汇Ms↑→AA右移→S↑→Y↑财政政策有效

管理浮动汇率制度

假设国内外资产完全可替代（只考虑收益不考虑风险）

s=(m-m*)+k(i-i*)-h(y-y*)：冲销式干预无效，m不变s也不变；非冲销式有效。

完全自由浮动不存在外汇干预

DD-AA模型

两个市场同时均衡时，S与Y的关系

DD是指产品市场的均衡，所有的产出都被消耗，

AD=C(Y)+I+G+CA(SP*/P , Y)，斜率小于45度，S↑→CA↑→AD↑，AD曲线的横坐标为Y，纵坐标为AD，与坐标以外的其他的因素引起的AD改变，AD则会移动，DD线横轴为Y，纵轴S，为了维持产品市场的均衡，S上升，只有Y上升才能保持就均衡。

G增加，AD上升，Y上升，则DD线右移（S没有改变），总需求AD↓时，DD左移总需求AD↑时，DD右移

AA是指货币和外汇2个市场均衡

（根据两个货币市场和外汇市场）Y↑，实际货币需求Md/P↑（交易动机）,货币供给不变，货币需求增加，利率就会↑，传导到上方外汇市场，本币升值，直接标价法下，S↓

使得外汇市场和货币市场改变的因素都有货币供给Ms，价格变动P，外国资产i*，货币的预期Se，货币政策，Ms↑→i↓→S↑(Y不变)AA上移

DD和AA放在同一个坐标轴

DD和AA当货币市场和外汇市场还有产品市场三个市场同时均衡的时候，S与Y之间的关系。

政策变动对AA和DD的改变

短期

暂时性的政策变动：（P未改变短期）

货币政策

扩张性货币政策，Ms↑→AA右移→S↑Y↑，短期内拉动经济增长，但是本币贬值

财政政策

扩张性财政政策，G↑→DD右移→Y↑S↓

永久性的变动(影响预期)

短期货币政策

Ms↑→AA右移→汇率预期Se改变，预期Se↑→外国资产收益[(1+i*)×Se/S]↑→S↑→AA右移，AA右移的幅度变大。S↑Y↑幅度增大，多出的一部分就是预期。此时商品价格未改变，仍然是在短期。

财政政策

G↑→DD右移→（本币升值的预期）预期Se↓→外国资产收益改变→AA左移，Y先↑后↓，S↓更多。永久性财政扩张不管是长期还是短期都不会改变P。

长期货币政策

价格会改变，Ms↑→P↑→CA↓→AD↓→DD左移→Ms/P↓→AA左移，新的交点，若初始位置是充分就业水平下，则Y会回到原来的过程，而S经历了先↑后↓，短期变化幅度大，但是长期有所回调，则为超调。长期的货币政策被削弱了。

经济收到冲击时，采用什么政策效果更好。

危机的来源：实体经济冲击（疫情），初始位于Yf，Md↓→DD左移，为了实现经济的复原和复苏。

扩张财政政策：DD右移，回到初始位置，Y复原，S复原

扩张货币政策：AA右移，Y回到原来的Yf位置，但是S上升，比不扩张时S上升更多。

财政政策更好。为了经济复原，很多国家使用扩张货币政策，其他的S↓，而我们人民币升值是因为其他的货币贬值。

危机的来源：货币层面的冲击， Md降低，AA左移，Y↓

扩张货币政策：AA右移，AA回到原来位置，交点回到原来的位置，S不变，Y不变

扩张财政政策：DD右移，Y复原，S↓更多，本币升值更多。

扩张货币更好。为什么大家都喜欢货币政策，采用哪种因素的影响受很多因素，区分到底来自哪一种冲击不容易，货币政策政府用起来更加容易。财政政策周期，时滞久。

M-F模型

基本概论

基本假设

预期不变

假设资产可以自由替代

小型开放经济体

价格刚性

LM IS BP三个均衡

IS：AD=Y=f[I(i),CA(SP*/P),A)] Y和i，i↑→I↓→AD↓→Y↓，Y与i反向变动

LM：实际货币供给Ms/P=实际货币需求Md/P，交易性需求(受Y影响)和投机性需求(受i影响) Ms/P=Md/P=f(Y,i) Y↑→Md/P↑，i↑→Md/P↓（不愿意持有货币）,Y与i反向变动

BP=CA(SP*/P , Y)+CFA(i)=0（或者一个特定的值）

资本完全流动：i=i*，CFA=0，如果CA≠0，BP≠0，则没有BP线了，所以CA=0，且不管Y如何变化i=i*

资本不流动，没有CFA账户，无论i是多少，都有一个Y使得CA=BP=0

资本不完全流动：CFA≠0，CA≠0，Y↑→CA↓，i对CFA正向，所以i与Y正向关系，BP线此时与LM斜率

政策

LM移动：扩张货币政策，Ms↑→Md↑→Y↑（为了让Md上升必须Y增加）（i不变）→LM右移或者 Ms↑→i↓→（Y不变，LM右移）

IS移动：扩张财政政策，G↑→A↑→AD↑，i不变，Y↑→IS右移

固定汇率制度

扩张性货币政策：LM右移，Y↑→i↓→资本流出→BP＜0在BP线下方，本币贬值压力，央行出售外汇，Ms↓→LM左移，Y不变，S不变，货币政策无效。

扩张财政政策：IS右移→i↑→资本流入→BP＞0→本币升值压力→买外汇货币增发→Ms↑→LM右移→Y↑→i↓，财政政策有效。

财政政策有效

浮动汇率制度

扩张货币政策：Ms↑→LM右移→i↓→资本流出→本币贬值→S↑→两国相对价格改变→CA＞0→AD↑→IS右移→Y↑，政策有效

扩张财政政策：G↑→IS右移→i↑→资本流入→本币升值→S↓→CA＜0→AD↓→IS左移→Y不变，政策无效

货币政策有效

浮动汇率制度下本币是实际发生升值贬值，而固定汇率制度下，本币只是升值贬值的压力。两种情况下i都不变。

三元悖论

固定汇率制度和资本自由流动和货币政策独立不可以同时存在。

一国完全可以通过政策目标选择货币工具，并且不受其他的因素影响，固定汇率制度下，不可以通过Ms拉动经济，因为买卖外汇维持固定汇率制度的行为从而抵消了货币政策。

汇率稳定固定汇率制度－资本自由流动－货币政策无效

浮动汇率制度下－资本自由流动－货币政策独立性（货币政策有效）

固定汇率制度－放弃资本自由流动－货币政策的独立

货币政策独立－资本未完全流动－有管制的浮动汇率

香港严格固定汇率制度－货币政策没有用－资本自由流动。除非进行资本管制才能货币政策有效。

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