财务管理-投资项目财务评价指标思维导图

U930209029

2023-03-29

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中级会计师

财务管理

投资管理

财务管理-投资项目财务评价指标

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思维导图大纲

项目现金流量

含义

现金流量是投资项目财务可行性分析的主要分析对象

现金流入量-现金流出量=现金净流量现金净流量（NCF net cash flow）

计算现金流量的题目时，一定要注意正负号的问题，现金流出要自动带负号，例如某投资项目初始投资额为50万元，那么现金流量表示为”-50万元“

项目不同周期的现金流量情况

投资期

长期资产投资

营运资金垫支

营运资金垫支=△流动资产-△结算性流动负债

营运资金垫支只考虑投资期投入与终结期收回对现金流的影响，投资期垫支的的营运资金可以在终结期全部收回。

营业期

营业现金净流量计算的注意事项

营业现金净流量营业活动产生的，利息费用是金融活动产生的，两者没有关系，营业现金净流量的计算不考虑利息费用。

非付现成本指的是资产的折旧或摊销，非付现成本的计算必须按照税法的规定口径进行，例如折旧年限、折旧方法、税法残值必须按照税法的规定进行，而不能按照企业会计的口径进行。

非付现成本是通过所得税引起营业期现金流量的变动，影响金额为“非付现成本×所得税税率”，非付现成本又称为“抵税金额”。

营业期现金净流量计算第一步：一定要单独一步进行非付现成本的计算，即设备年折旧额的计算。

营业现金净流量的3个经典公式

公式1：营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税

公式2：营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本

公式 3：营业现金净流量=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率

营业期特殊问题的处理

大修理支出的处理

会计上费用化：直接作为当期现金流出，即付现成本。

会计上资本化：当期作为现金流出（视为一种投资），摊销期按非付现成本处理（计算抵税金额，视为现金流入）。

改良支出的处理

只有一种处理方法，即会计上的资本化，同大修理的资本化处理。

终结期

终结期现金流量计算的注意事项

终结期的现金流量均发生在寿命周期的最后一个时点。

终结期的现金流量主要是现金流入量

最后一年的现金净流量=当年营业现金净流量+终结期现金净流量

固定资产变价净收入，又称“报废净收入”，“设备净残值”，这是实际的固定资产出售收入扣除清理费用后的净额

税法残值，又称“税法规定的净残值”，税法残值=固定资产账面价值=固定资产原值-按照税法规定计提的累计折旧

终结期现金流量的构成

固定资产变价净收入

固定资产变价净收入=固定资产出售或报废时的出售价款-清理费用

固定资产变现净损益

固定资产变现净损益=（固定资产账面价值-固定资产变价净收入）×所得税税率

固定资产变现净损益对现金流量的影响

（固定资产账面价值-固定资产变价净收入）＞0，代表发生变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量

（固定资产账面价值-固定资产变价净收入）＜0，代表发生变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量

（固定资产账面价值-固定资产变价净收入）=0，变价净收入与账面价值一致，则没有损失抵税和收益纳税

设备报废引起的现金净流量=固定资产变价净收入+（税法残值-固定资产变价净收入）×所得税税率

垫支的营运资金收回

净现值

计算公式

净现值（NPV net present value），绝对数指标，不适宜作为多个独立投资项目的评价指标，适宜作为多个互斥投资项目比较决策的评价指标，但应用的前提是项目周期相同

净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值

“未来”：排除了原始投资期的未来；“原始”：并不是仅指0时点，而是整个投资期的现金流出。

计算净现值的贴现率的参考标准

市场利率（整个社会投资收益的最低水平，可以视为一般最低收益率要求）

投资者希望获得的预期最低投资收益率（考虑了项目的风险补偿因素和通货膨胀因素）

企业的平均资本成本（企业对投资项目要求的最低收益率）

决策规则

NPV≥0，方案可行，实际收益率大于等于所要求的收益率

NPV＜0，方案不可取，实际投资收益率低于所要求的收益率

其他条件相同时，净现值越大，方案越好

优缺点

优点：1.适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策；2.能灵活地考虑投资风险

缺点：1.贴现率不易确定；2.不适用于投资额不同的独立投资项目的比较决策；3.不能直接用于寿命期不同的互斥投资方案的决策

年金净流量

计算公式

年金净流量（ANCF，annuity net cash flow），投资项目每年所产生的现金净流量，绝对数指标，不适宜作为多个独立投资项目的评价指标，适宜作为多个互斥投资项目比较决策的评价指标，即使项目周期不同，也可以消除影响

年金净流量=净现值（NPV）/年金现值系数（P/A，i，n）

决策规则

ANCF≥0时，方案可行。寿命期不同的投资方案比较，年金净流量越大，方案越好。

现值指数

计算公式

现值指数（PVI， present value index），相对数指标，反映投资效率，可以对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价，但是该方法并未消除项目期限的差异

公式

基本公式：现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值

推导公式：现值指数=1+净现值/原始投资额现值

所以，如果NPV≥0，则PVI≥1；如果NPV＜0，则PVI＜1

决策规则

现值指数≥1，方案可行

现值指数＜1，方案不可行

内含收益率

含义

内含收益率（IRR，Internal Rate of Return ），令项目净现值NPV=0时的贴现率，相对数指标，适用于原始投资额现值不同的独立投资方案的比较决策

适用于初始投资额在第一年年初0时点一次性支出，每年现金净流量相等，表现为普通年金形式

决策规则

项目的内含收益率≥项目的资本成本或预期投资收益率，方案可行

项目的内含收益率＜项目的资本成本或预期投资收益率，方案不可行

计算方法

第一步：令“NPV=0”，即”未来现金净流量的现值-原始投资额的现值=0“，即“每年现金净流量A×普通年金现值系数（P/A，i，n）-原始投资额的现值=0"求得内含收益率对应的年金现值系数

第二步：查年金现值系数表，找到对应的贴现率区间

第三步：通过”内插法“求出内含收益率

优缺点

优点：1.反映了投资项目可能达到的收益率，易于理解；2.适用于原始投资额现值不同的独立投资方案的比较决策，真实反映独立方案的获利水平

缺点：1.计算复杂，不易直接考虑投资风险的大小；2.对于原始投资额现值不相等的互斥投资方案决策，有时无法做出正确决策

回收期

含义：回收期（PP，Payback period），投资项目的未来现金净流量（或其现值）等于原始投资额（或其现值）相等时所经历的时间，即原始投资额（或其现值）通过未来现金净流量（或其现值）回收所需要的时间

分类

静态回收期（不考虑货币时间价值）

未来每年现金净流量不相等

含义：把未来每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期

计算公式：根据表格计算

未来每年现金净流量相等（相当于年金形式）

含义：投资项目的未来现金净流量累计至原始投资额所经历的时间

计算公式：静态回收期=原始投资额/每年现金净流量

动态回收期（考虑货币时间价值）

未来每年现金净流量相等（相当于年金形式）

含义：投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值相等所经历的时间

计算方式

第一步：每年现金净流量×普通年金现值系数（P/A，i，n）=原始投资额现值

第二步：普通年金现值系数（P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量

第三步：普通年金现值系数（P/A，i，n）中的n就是动态回收期，查表后利用内插法推算动态回收期

净现值与动态回收期的关系

净现值＞0，项目期限＞动态回收期，即“回本”的期限早于项目期限，有超额收益

净现值=0，项目期限=动态回收期

净现值＜0，项目期限＜动态回收期

未来每年现金净流量不相等

含义：把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期

计算公式：根据表格计算

决策规则

回收期越短越好，收回投资所需的时间越短，所冒的风险越小

在利用回收期判断项目是否可行时，判断标准应该为回收期小于项目的预计回收期，而不是和项目的寿命期所比较

优缺点

优点：1.计算简便，易于理解；2.考虑了风险因素，是一种较为保守的方法

缺点：1.静态回收期没有考虑货币时间价值；2.只考虑了未来现金净流量（或现值）总和中等于原始投资额（或现值）的部分，没有考虑超过原始投资额（或现值）的部分（即忽略了未来现金流量），所以回收期短的项目并不一定都是好项目

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