令交易员"手忙脚乱"的一周,最后以央行的降准收尾。
央行17日晚间宣布降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%,估算释放流动性6000亿。而降准实施日期"贴心地"选择在了3月27日,届时降准所释放的流动性可以充分满足市场对于跨季资金的需求。
本次降准推出时点略超出市场预期,由于此前经济数据表现较好,资金面已经回归平稳,债券市场对于降准有期待,但情绪并不强烈。一直以来,降准被债券投资者赋予了很高的象征意义,而本次操作处在经济复苏的关键阶段,在宽信用确认无疑的方向下,降准可以理解为收益率趋势性下行的信号吗?还是多重压力下的最后一份"甜品"?
从市场背景来看,年初以来的经济复苏稳步推进,货币政策仍需维持中性偏松流动性环境,而在信贷短期增长强劲背景下,央行基础货币投放难以快速缓解银行间流动性缺口,企业部门信贷需求整体强劲,叠加中小企业集中性缴纳前期缓税令基础货币出现被动回笼压力,3月至今的银行间流动性有所收紧。
尽管央行在3月15日净投放2810亿MLF,但1.1万亿再贷款额度受制于工具投放速度缓慢,难以适配持续强劲的企业部门信贷需求,银行间长端流动性缺口因此扩大,近期DR007更是上冲至2.2%附近,缓和银行间流动性压力势在必行。